經(jīng)過我們調研和實地參觀了解,我們認為公司產(chǎn)品的技術性要求非常高,生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)也比較復雜,對實際產(chǎn)品和生產(chǎn)加工過程的直觀感受超過此前的想象。

　　我們認為,市場此前對于公司產(chǎn)品的“高端”程度有所低估,進而對公司的價值也有所低估。

　　此前市場普遍預計公司今年業(yè)績在0.6-0.7元之間。經(jīng)過我們與公司方面詳盡溝通,我們認為此前市場對公司了解有限,過快的估計了公司募投項目產(chǎn)能的釋放進度,過早的確認了業(yè)績。經(jīng)過我們反復測算,我們認為公司今年全年業(yè)績將在0.4-0.45元左右,預計公司募投項目明年能夠達產(chǎn)50%左右,因此明年才是公司業(yè)績的加速釋放期。

　　推薦邏輯和投資看點:

　　對公司產(chǎn)品的高端性以及“消費品”屬性和公司業(yè)績釋放節(jié)奏的重新估量此前公司股價整體走勢相對偏弱的主要原因是市場對公司今年業(yè)績低于預期的一種價值修正。從明年業(yè)績的視角來看,隨著募投項目的逐漸達產(chǎn),預計公司傳統(tǒng)業(yè)務的EPS 在0.73元左右。我們認為公司股價對今年業(yè)績的修正已經(jīng)基本到位,目前具備較高的投資安全邊際。

　　公司募投新產(chǎn)品相對高端,具備較強的進口替代空間。

　　公司有向上游外延擴張的戰(zhàn)略考慮盈利預測及投資評級:

　　不考慮公司外延擴張等因素,預計公司2010-2012年索具業(yè)務每股收益分別為0.42元、0.73元和1.05元,復合增長率超過40%。

　　考慮到行業(yè)特有的“消費品”屬性、公司在行業(yè)內一家獨大的競爭優(yōu)勢以及未來高增長性,我們給予0.8倍的PEG水平,對應目標價24元。上調公司評級至“買入”。